2015年终如约来临，气温走低的同时，白酒行业“暖意”持续袭来。中泰证券的统计数字显示，2015 年前三季度白酒板块上市公司共实现营业收入841.99 亿元，同比增长5.99%，不仅较去年同期-12.12%的收入增速大幅改善，相对于上半年5.14%的收入增速也有小幅提升。而利润端，2015 年前三季度白酒上市公司共实现净利润249.30 亿元，同比增长7.51%，相对于上半年3.80%的净利润增速大幅提高了3.71 个百分点。

很明显，从上市公司业绩来看，白酒行业的持续复苏态势明显，在此背景下，加上高端酒市场的模式调整和渠道梳理，更多的市场空间被打开，高端酒也将迎来一个新的机会窗口。我们在进行白酒营销策划过程中，须抓住这一机会期。

  （一）复苏强劲，高端白酒业绩超预期

数据显示，19家白酒公司里第三季度收入正增长的公司有12家，利润正增长的公司有15家，总体来看，大部分白酒公司从2014年开始环比改善明显，行业整体筑底弱复苏的判断得到验证。

在所有白酒中，三季报较为突出的有：茅台预收账款超预期、五粮液业绩超预期，洋河和古井贡保持较快增长。

贵州茅台的三季报显示，报告期内实现营业收入231.49亿元，同比增长6.59%；归属母公司净利润114.25亿元，同比增长6.84%。其中，2015 年第三季度实现营业收入73.70亿元，同比下降0.36%；归属母公司净利润35.36 亿元，同比增长2.11%，单季度业绩略低于预期。

据悉，今年中秋国庆期间，茅台价格稳定在820元～835元区间，华南和华东地区销售情况较好。其从经销商反馈情况看，旺季销售的小批量（1～2箱）占比增加，表明大众性个人消费增加，目前，经销商库存水平总体较低， 大部分经销商已接近完成全年计划。

五粮液2015年前三季度实现营业收入151.31亿元，同比增长0.42%，归属母公司净利润46.03亿元，其中，三季度单季实现营业收入39.16亿元，同比增长14.98%。

2015年第三季度，五粮液营业收入、归属母公司净利润分别实现14.98%、85.05%的增长，齐鲁证券研究认为五粮液营业收入的增长表明公司产品销售已开始步入复苏通道中，一方面是因为公司普五在三季度提价50 元至659元，另一方面是因为公司产品三季度动销同比增长。

有机构观点认为，从基本面角度看，行业逐步向好，茅台提价给予行业信心。从市场角度看，白酒板块涨幅小、估值优势明显，在当前激烈的多重博弈下极具防御价值。

此外，根据草根调研数据，按照去年高档酒（价格500元以上/瓶）销量3.5万吨核算，今年有望做到4.1万吨，高档酒容量扩容10%左右。

  （二）调整仍将深入，高端白酒有望继续收益

齐鲁证券研究认为，经历了2013～2014年的去库存，目前行业总体库存压力较小，2015 年上半年高端白酒的一批价格逐步回升提振了市场的信心。

来自齐鲁证券的研究报告显示，飞天茅台动销不错，如考虑预收账款因素销量同比增长28%；国窖1573 在1～9月份销量已达1300 吨，全年销量有望做到1800吨以上；普五1～8 月份销售收入呈现正增长，洋河天梦系列也改变了下跌趋势，高档白酒景气度总体在回升。

资料显示，如按照去年高档酒（价格500元以上）销量3.5万吨核算，今年有望做到4.1 万吨（茅台新增消费2500吨，国窖1573新增1000吨，其余新增500吨），报表口径有望实现10%以上的扩容。

市场一方面在复苏，另一方面，行业的调整依旧在继续强化并深入。

不出意外，接下来的元旦、春节等节日均是白酒消费的旺季，茅、五、剑等高端白酒将继续在其中受益。